테스나 신성장분야 영역확대로 주가 상승할까

테스나 신성장분야 영역확대로 주가 상승할까

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에코마케팅 안정적 고성장회사 이건 못참지

 

 

 

<기업개요>

-동사는 2002년 반도체 제조 관련 테스트 및 엔지니어링 서비스 사업을 주 목적으로 설립되었으며 현재는 반도체 테스트 사업 진행 중.

-시스템 반도체 중에서 Mixed Signal IC 및 Logic을 포함한 Soc, Micro Controller/Smart Card IC 및 Analog 반도체 테스트 등을 사업영역으로 영위함.

-매출 구성은 Wafer Test 86.86%, PkG Test 13.08% 등으로 이루어짐.

-2014년 스마트폰 시장의 성장 둔화로 침체기를 맞이했으나 2017년 주력 고객사가 MCU, Smart IC 테스트를 전량 외주화함과 동시에 모바일용 RF 신규 물량까지 들어오며 재성장기에 오름

<차트분석>

 

 

최근 반도체 호항(슈퍼사이클)에 대한 기대감으로 강한 거래량과 함께 신고가를 달성한 모습. 자료-네이버증권

주봉에서도 거래량 증가와 함께 주가의 상승 추세를 확인할 수 있다.

 

 

5G세대 통신 / 카메라 이미지 센서 같은 신성장 분야 영역 확대 기대감으로 강한 거래량과 함께 장대양봉으로 신고가를 달성한 모습이다. 저금리와 원화 강세가 한국 증시를 뒷받침해 주고 있는 만큼 테스나의 추가 상승 여력은 충분하다고 보인다.

목표가 : 63,000원

 

*추격 매수보다는 신고가 지지 확인 혹은 조정시 진입을 추천드립니다. 최대 고객사인 삼성전자의 움직임에 주의

 

<국내 최초 시스템 반도체 테스트 아웃소싱을 사업화한 반도체 테스트 기업>

1. 20년 최대 실적 달성, 21년도 더욱 밝은 전망 예상

 

 

 

 

-20년 최대 실적 달성 예상 (매출액 전년 대비 43%, 영업이익 34% 증가 예상)

-전방 업체들의 시스템 반도체 외주 테스트 수요 증가로 테스나는 21년에 더욱 수혜를 받을 전망이다.

 

2. 최대 고객인 삼성전자의 CIS 테스트 확대 수혜

-테스나는 시스템 반도체 중 CIS, AP, RF의 웨이퍼 테스트를 주력 사업으로 영위 중.

-테스나는 2019년 부터 삼성전자의 CIS 외주 테스트를 담당함. 최근 스마트폰 멀티 카메라 채택 확대로 CIS 물량이 증가하며 테스나의 수주량 또한 증가함.

-삼성전자는 자체적으로 테스트를 진행했었지만 EUV 등 핵심 전공정 설비투자에 집중하고 테스트는 외주화 하는 방식이 효율적이라 판단하여 테스트 공정의 외주 비중을 확대하는 추세이다.

-테스나는 이에 맞추어 2018년부터 장비투자를 늘려옴

-삼성전자가 카메라 이미지센서 점유율을 21.7%까지 늘리며 전방산업의 파이가 커진 점도 긍정적

 

 

 

 

서승연 흥국증권 연구원 : "다품종 소량생산이라는 시스템 반도체 특성과 주력 고객사의 시스템 반도체 육성 전략을 기반으로 테스트 외주화는 구조적인 성장을 보이며 테스나의 실적 우상향 역시 지속될 것."

 

2. 경기도 안성에 위치한 신규 공장 가동

-20년 10월 말부터 가동시작한 신공장은 삼성전자 CIS 중심으로 테스트할 예정이며 향후 고객사 요청에 따라 AP(모바일 애플리케이션 프로세서) 테스트 물량도 늘려나갈 계획

-테스나의 3번쨰 공장인 이번 신공장은 건축과 테스트 장비 구입에 약 2200억 원이 투입됨.

-테스트 회사는 신규 장비를 투자하면 투자한 금액의 3분의 1정도가 다음 해 매출로 발생함.

-이번 장비 투자로 올해 매출이 작년대비 약 700~800억 원 확대될 예상이다.

 

3. 삼성전자가 CIS와 모바일 AP생산량 확대에 나서면서 추가적인 수주 증가 기대

 

 

점유율 1위인 소니를 추격하기 위한 삼성전자의 CIS 공격적 투자. 자료-한국경제 황정수 기자

삼성전자의 CIS 생산 능력 확충의 필요성. 자료-한국경제 황정수 기자

 

 

-전방산업인 CIS 시장 규모는 20년 21조억 원에서 24년 29조억 원까지 커질 전망.

-삼성전자의 CIS 공격적 투자는 테스나에게 지속적인 실적 향상을 안겨다 줄 전망.

 

4. 5G 통신망 확대에 따른 수혜 전망

-21년도 부터는 본격적인 5G 통신망 확대 투자가 시작될 것으로 예측된다.

-5G 망 확대로 무선주파수 칩 반도체 테스트 수요도 증가할 것이며 이는 테스나의 매출과 직결됨.

-비메모리 반도체 테스트 외주화로 인한 매출 증가도 지속될 것으로 보인다.

 

5. 자율주행 및 로봇 관련 이미지센서 사용 증가 수혜 전망

-이미지 센서의 차세대 수요처는 자율주행차와 로봇이다.

-현재 이 시장이 커지고 있는 것도 CIS 생산 확대의 배경으로 여겨짐.

-글로벌 컨설팅 업체 KPMG는 전체 센서 시장 규모가 2020년 약 51조 원에서 연평균 12씩 증가해 2030년 약 155조 원으로 커질 것으로 전망함.

-전방산업 파이가 커질수록 신규 진입이 어려운 반도체 테스트 시장 특성상 테스나는 지속적 수혜를 입을 것.

 

6.신규 진입이 어려운 반도체 테스트 시장

-테스트 시장은 지속적으로 대규모의 설비투자가 동반되어야 하는 장치산업으로 투자 규모는 큰 반면 시장규모나 성장률이 급격히 증가하여 투자 금액을 단기간에 회수할 수 있는 산업이 아니다.

-반도체 산업 특성상 제품의 라이프 사이클이 매우 짧기에 외주업체 변경시 높은 리스크를 부담하게 된다. 따라서 반도체 제조사들은 통상적으로 기존에 검증된 업체를 활용한다.

-이러한 특성상 신규업체들의 진입이 쉽지 않으며 기존 업체들에게 안정성이 보장됨.

 

 

<결론>

삼성전자의 CIS 테스트 확대 수혜를 받으며 5G / 카메라 이미지 센서 같은 신성장 분야 영역 확대로 테스나의 매출은 우상향 할 전망. 21년 본격적인 Capex 회수기에 진입할 전망도 긍정적이다.

 

(투자의 모든 책임은 투자자 본인에게 있습니다.)

 

 

*CIS의 뜻

 

 

자료-매일경제 네이버 어학사전