서흥 주가전망 올해도 탄력받을까

서흥 주가전망 올해도 탄력받을까

<기업개요>

-1973년 설립되어 1990년 한국 거래소에 상장함. 하드캡슐, 의약품 및 건강기능식품, 페인트볼 및 젤라틴 부문 사업을 영위하는 제조 전문 기업

-주력 사업은 캡슐 부문, 젤라틴 등의 원료 부문, 화장품 부문으로 구성됨

-캡슐 부문은 서흥이 국내 시장 95% 이상을 지배하는 국내 1위 기업이다.

-종속법인을 8개 보유 중이며 각 기업들은 건강기능식품 제조업, 젤라틴 캡슐 등 제조업, 부동산 임대업 등을 영위 중

 

<차트분석>

4~7월의 급등 후 조정을 거치다 47,000원 부근에서 반등하려는 모습이 포착된다. 자료-네이버증권

주봉에서도 급등 후의 조정과 47,000원을 지지선으로 잡고 반등하려는 모습이 포착된다. 자료-네이버증권

4~7월의 급등 후 조정을 거치다 47,000원을 지지선으로 잡고 반등하려는 모습이 포착된다. 서흥은 건강기능식품 수요 증가에 따른 수혜를 받는 기업이므로 앞으로의 성장성은 유효한 상황.

손절가를 45,000원으로 잡고 분할매수 들어가는 전략이 현재 유효해 보인다.

목표가 : 60,000원

 

<서흥은 코로나 19로 인해 높아진 건강기능식품 수요에 대한 수혜를 그대로 받으며 성장할 것>

서흥의 사업별 매출 비중. 자료-서흥 분기보고서

1. 국내 1위 시장 지배력을 지닌 캡슐 부문 (95% 이상의 지배력) - 하드공 캡슐

-서흥은 하드공캡슐 제조와 함께 소프트캡슐 제형의 의약품 전공정 수탁 및 건강기능식품 등을 생산함

-하드캡슐을 바탕으로 생산되는 의약품 수요는 고정적이고 안정되어 있어 본 산업은 경기변동에 크게 민감하지 않다.

-오히려 최근 건강기능식품 산업의 급속한 성장으로 하드캡슐 제형의 건강기능식품에 대한 수요가 크게 증가하는 상황으로 이에 따른 지속적 성장이 전망된다.

-하드캡슐을 생산하기 위해서는 첨단 장비와 뛰어난 기술력이 필요하다. 서흥은 40년 이상 캡슐만 제조해왔으며 경험을 바탕으로 최고 품질의 하드캡슐을 생산, 전 세계에 안정적으로 공급 중

-특히 'EMBOCAPS' 하드캡슐은 세계 각국에 특허 등록되어 캡슐의 품질을 급격히 상승시켰다고 평가받으며 세계에서 그 경쟁력을 인정받고 있다.

 

서흥의 압도적 국내 시장 지배력. 자료-서흥 분기보고서

 

2. 국내 1위 시장 지배력을 지닌 캡슐 부문 (95% 이상의 지배력) - 소프트캡슐

-의약품 전공정 수탁 생산은 주로 소프트캡슐 모양으로 이루어진다.

-제조 방식은 주로 OEM / ODM 형태이며 고객이 원하는 제품을 다양한 제형과 포장방법으로 주문에 맞게 맞춤 제작해야 하는 형태이다.

-따라서 원료의 품질 검사, 제품 포장까지 모든 과정에 걸쳐 다양한 설비와 그에 맞는 뛰어난 기술력을 보유해야만 가능한 방식이며 서흥의 높은 기술력을 엿볼 수 있다.

-높아진 소득 수준과 건강에 대한 관심으로 헬스케어 산업은 크게 성장하고 있으며 이에 따라 건강기능식품에 대한 수요는 지속적으로 증가하여 관련 신제품 개발과 출시가 활발히 진행 중이다.

-이런 시장 여건은 국내 최고 OEM / ODM 시스템을 구축한 서흥의 지속적 성장에 밑거름이 될 것

 

서흥의 제조 전문 기업으로서의 월등한 경쟁력. 자료-서흥 분기보고서

 

2. 시장에서 선두적인 지위를 확보하고 있는 원료 부문

-원료 부문에서는 캡슐의 주원료인 젤라틴 및 콜라겐 제품 등을 생산 판매 중이다.

-젤라틴 및 콜라겐은 제약, 식품, 화장품 산업의 성장과 연관되어 있으며 건강과 미용에 대한 관심은 갈수록 증가해감에 따라 지속적인 성장 및 수혜가 전망된다.

-서흥의 종속회사인 (주)젤텍은 국내 의약용 젤라틴 시장에서 독보적 위치를 확보하고 있다. 식품 시장과 해외 시장에서도 영역을 넓혀가는 중.

-서흥은 자체적으로 우수한 제품 생산 능력을 보유, 이에 따라 선두적인 지위를 확보 중이며 원료 부문은 향후 매출 증가에 큰 기여를 할 것으로 기대된다.

 

서흥의 주 원료 사업 제품인 젤라틴과 콜라겐. 자료-서흥 분기보고서

 

3. 화장품 OEM/ODM 제조 업체의 수요 증가에 따라 수혜가 예상되는 화장품 사업

-서흥은 기초화장품류의 제품을 고객으로 위탁받아 생산 중이다. (OEM/ODM 방식)

-화장품 산업은 미용에 대한 사회적 관심이 증가해감에 따라 지속적 발전이 전망되는 사업이다.

-최근 화장품 시장은 화장품 라이프사이클 단축에 따라 신제품 개발이 용이한 OEM/ODM 업체를 찾는 회사가 증가하고 있다. 생산비 절감 효과가 크기 때문.

-이러한 시장의 변화는 서흥과 같은 제조사들에게 성장 기회를 제공할 것.

-서흥의 종속회사인 (주)한국코스모는 화장품 OEM/ODM 전문 기업으로 전방 산업 확대에 따른 수혜가 예상된다.

 

종속회사인 한국코스모의 뛰어난 기술력. 자료-서흥 분기보고서

 

4. 안정적인 성장을 보여주는 서흥

최근 4년간 지속적 성장을 이뤄낸 서흥. 자료-네이버증권 에프앤가이드

 

-최근 건강기능식품이 각광 받음에 따라 서흥도 실적 성장을 이뤄냈다. 특히 건강기능 사업부 (OEM/ODM)가 인삼공사, 종근당건강 등 주요 고객사의 수주 증가로 3분기 매출액 649억 원을 달성하며 실적 향상에 큰 기여를 했다.

-건강기능식품 사업부 가동률은 19년 35%에서 20년 3분기 65%까지 상승함.

-장지혜 카카오페이 증권 연구원 : "하드캡슐 CAPA 증설에 따른 캐시카우 사업부 역할 강화가 돋보인다."

-"서흥은 2018년 이후 국내와 베트남 지역에 대한 투자를 늘려왔다. 서흥 베트남은 2018년 캡슐 부문 라인 30대에서 21년 42대로 생산능력이 증가했다. 국내는 현재 45대가 가동 중."

-"단순한 생산 능력 확대뿐만 아니라 식물성 라인 증가를 통한 상품 믹스 효과, 캡슐 시장 점유율 증가도 기대된다."

-증권사 컨센서스에 따르면 21년 매출액은 6,000억 원, 22년 매출액은 6,400억 원으로 꾸준한 성장을 보일 것으로 예상된다.

 

<결론>

서흥은 국내 압도적 시장 점유율 1위 기업으로서 코로나 19가 만들어놓은 건강기능식품 시장 확대에 따른 수혜를 고스란히 입으며 지속적 성장을 이뤄낼 것.

(모든 투자 책임은 투자자 본인에게 있습니다.)